Датчане консолидируют 100% компании. Датская Carlsberg, работающая в том числе в Украине, намерена потратить до $1,2 млрд на выкуп примерно 15% «Балтики», крупнейшей российской пивоваренной компании, у ее минори-тариев. Премия к рыночной стоимости превысит 20%. Соответствующая оферта будет выставлена до мая.

В настоящее время Carlsberg через Baltic Beverages Holding (BBH) владеет 80,45% «Балтики». После погашения казначейских акций (вопрос об этом будет рассмотрен общим собранием акционеров «Балтики» 16 марта) доля BBH в уставном капитале будет составлять 84,55%. Вчера Carlsberg сообщила, что оферту владельцам оставшихся 15,45% объявит не позднее мая — к этому времени должна произойти также конвертация привилегированных акций «Балтики» в обыкновенные. «Единоличное владение „Балтикой" даст Carlsberg большую операционную гибкость»,— заявили в датской компании.

Общие затраты на выкуп оставшихся акций «Балтики» не превысят 6,5 млрд датских крон (около $1,2 млрд), подсчитали в Carlsberg. В случае если в рамках оферты ее доля в «Балтике» превысит 95%, компания воспользуется правом принудительного выкупа оставшихся бумаг.

• ОАО «Пивоваренная компания „Балтика"! создано в 1998 году. Компании принадлежит 11 заводов в России и предприятие в Азербайджане. Выручка Carlsberg в 2011 году выросла на 6%, до 63,6 млрд датских крон ($11,7 млрд), операционная прибыль снизилась на 4%, до 9,8 млрд датских крон ($1,8 млрд). Точную цену выкупа Carlsberg пока не называет, но предупреждает, что она не превысит 1550 руб. (около $52) за бумагу, «а возможно, будет и значительно ниже». В понедельник на момент открытия торгов на ММВБ-РТС акции «Балтики» стоили 1280 руб. (примерно $43). Таким образом, Carlsberg сделала оферту с премией к рынку в размере более 20%. После объявления о вероятном делистинге акции «Балтики» выросли в цене на 14% — на закрытии торгов они стоили уже 1408 руб. ($47) за бумагу.

Аналитик «Ренессанс Капитала» Наталья Загвоздина отмечает, что предложенная Carlsberg верхняя цена выкупа дает премию к стоимости самого датского концерна 20-25% по P/E (рыночная капитализация к годовой прибыли) и EV/EBITDA (стоимость к прибыли до уплаты налогов, процентов и амортизационных отчислений) 2012 года. Проблем с консолидацией акций «Балтики» она

не видит. «Среди держателей акций компании очень много ее сотрудников, поэтому, думаю, что 5-7% они без каких-то трудностей получат. Еще 3-5% соберут с рынка, чтобы иметь необходимые для принудительного выкупа 95% акций»,— говорит госпожа Загвоздина. Директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко уверен, что цена удовлетворит всех миноритари-ев. Директор по правовым вопросам «Балтики» Антон Рогачевский уточнил, что в настоящее время реестр акционеров компании насчитывает около 4 тыс. физических и юридических лиц.

Объявление о готовящейся оферте миноритариям «Балтики» было сделано на фоне не самых хороших показателей работы Carlsberg в России. Отгрузки компании в России снизились в 2011 году на 4%, а доля рынка сократилась с 39,2% в 2010 году до 37,4%. Компания объяснила это инфляцией, ростом цен на пиво, а также высокой рекламной активностью конкурентов. «В 2011 году мы столкнулись с различными препятствиями на рынке в России, в то время как рынки Северной и Западной Европы, а также Азии продолжают хорошо развиваться»,— прокомментировал результаты гендиректор Carlsberg Йорген Буль.

Олег Трутнев
Коммерсант-Украина (Киев)